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一文读懂货币政策目标的三个层次以及货币政策工具种类全解析

• 发布时间：2024-11-13 15:25:38
• 来源：华体汇app入口

　　央行通过具体的货币政策工具首先实现操作目标，再依次实现中介目标和最终目标！

　　即狭义的货币政策目标，是中央银行或货币当局实施货币政策希望达到的最终目的，包括经济稳步的增长、价格稳定、充分就业和国际收支平衡，也属于宏观经济调控的目标。

　　美国在后金融危机的2009年三季度，出现了“失业式复苏”，即GDP增速实现正增长，失业率却继续上升。

　　各国央行会根据本国国情在以上四大目标中选择单个或多个作为货币政策的最终目标。

　　我国《中国人民银行法》规定：货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济稳步的增长，对应着价格稳定与经济增长。

　　美联储货币政策目标是“控制通货膨胀，促进充分就业”，对应着价格稳定与充分就业。

　　欧洲央行的货币政策目标是单一的，即保持物价稳定，这与其核心国家德国历史上发生过恶性通货膨胀有关。

　　选择单目标，其他目标可以在物价稳定的基础上，通过市场机制和其他经济政策实现。

　　与财政政策相比，货币政策的效果是间接的，主要是通过利率和货币供应量等金融变量影响投资，进而影响总需求。

　　利率、货币供应量等金融变量作为中央银行相对容易控制和观测的指标，就是货币政策的中介目标。

　　从1984年起，我国以信贷规模为货币政策的中介目标，1998年改为货币供应量。

　　这是货币政策工具能够直接影响或控制的目标变量，介于政策工具和中介目标之间，是货币政策工具影响中介目标的传送点。

　　中央银行实现货币政策最终目标的路径是：货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标！

　　例如：央行通过公开市场操作卖出有价证券（货币政策工具）→发行基础货币（操作目标）→增加广义货币供应量（中介目标）→促进经济稳步的增长（最终目标）。

　　货币政策通过改变宏观参数诱导微观主体改变自身的经济行为，其有效性在很大程度上依赖于市场参与者的配合，且每个层次的货币政策目标都需要外界配合。

　　中央银行通过调整法定存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。‌

　　中央银行通过制定或调整再贴现和再贷款利率，以干预和影响市场利率及货币市场的供需，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。

　　指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具，最重要的包含：

　　是指中央银行对不动产之外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，主要包括最低首付比例、最长信贷期限、可贷款购买的耐用消费品范围等。

　　是指中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，从而限制对证券市场的信贷规模以稳定证券市场，主要手段是调整杠杆比例。

　　是指中央银行对金融机构在房地产信贷方面的限制措施，目的是抑制投机，例如规定贷款额度、最长期限以及首付比例等。

　　是指中央银行对国家产业政策要求重点发展的经济部门或产业，规定较低的贷款利率以支持其发展。

　　中央银行依法以行政命令的方式直接对商业银行信用业务进行干预，包括信用分配、流动性比率、利率管制和特种存款等，实际上就是行政干预！

　　当短期政策利率为零降无可降时，中央银行通过购买大量中长期债券，增加基础货币供应量，向市场注入无限流动性，目的是压低市场长期利率，刺激企业投资以及房产、汽车等大宗耐用消费品销售。

　　在购买长期债券的同时卖出数量相等的短期债券，从而增加所持国债资产的整体期限，以降低长期利率和提高短期利率。

　　长期利率不仅绝对价格下降，而且与短期利率的相对价格也下降，更具有“性价比”。

　　质化宽松属于扭曲操作，但扭曲操作不一定就是质化宽松，只有买入短期债券和卖出长期债券数量相等才是质化宽松。

　　中央银行通过无限制买卖各种期限的国债，将短期利率和长期利率控制在一些范围内，本质上也是一种量化宽松。

　　如果利率过高，财息压力很大；如果利率过低，居民不一定愿意购买，使得造成发行量不足。

　　于是，美联储与财政部达成协议，通过无限购债将短期和长期国债收益率分别设定在0.375%及2.5%以下，整条收益率曲线的上限被牢牢限制。

　　另一方面，日本YCC短期的无担保隔夜拆借利率，由央行直接规定，属于政策利率；无限购债主要是针对的是长期利率，即十年期国债收益率，属于市场利率。

　　收益率曲线控制与量化宽松的不同之处在于：前者侧重于价格，即利率；后者侧重于数量。

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